1.投资要点：
11月汽车销量同比增长8.16%，逐步回暖。
2012年11月全国共销售汽车179万辆，同比增长8.16%，环比增长11.52%。2012年以来累计完成汽车销售1749万辆，同比增长3.86%。11月受日系车复产影响，车市小幅回暖，汽车销量有所增长，日系车销售开始复苏。
目前A股汽车板块动态市盈率约为12倍，其中乘用车板块动态PE约为11倍，商用车板块动态PE约为11倍，汽车零部件板块动态PE约为14倍。2012年汽车销售增速预计达到5%，长期来看我国的汽车人均保有量偏低，随着城市化进程继续推进，中等收入人口占比增加，汽车销量仍有较大的增长空间，汽车行业在目前的估值水平下具备一定的投资弹性。
基于对2012年汽车行业温和回暖，且行业利润率水平缓慢下行的判断，建议投资者关注可能受益于一汽集团整体上市的相关公司，如一汽轿车和一汽夏利；SUV细分行业仍处于快速成长期，关注拥有较强竞争力车型的长城汽车；客车行业竞争格局相对稳定，关注龙头企业宇通客车。
SUV需求相对较好。此前持续高速增长的SUV1-11月累计销量同比增长24%。大客和微卡的累计销量增速较好，分别为9.31%和8.06%。
日系乘用车10月市场份额继续下滑。2012年10月日系品牌乘用车共销售9.7万辆，市场份额7.52%，同比大幅下降12.52个百分点。当年累计销售211万辆，市场份额16.84%，同比下降2.22个百分点。从2012年累计销量（截止2012年10月）来看：自主品牌市场份额同比下降1.03个百分点。日系品牌市场份额下降2.22个百分点，德系品牌表现较好，份额上升2.35个百分点。
风险提示：
1）竞争激烈导致的降价风险；2）需求不及预期的风险。
2.汽车板块行情截止2012年12月12日，A股汽车板块今年以来的涨跌幅为-2.07%，其中乘用车、商用车和汽车零部件板块涨跌幅分别为7.16%、-4.76%和-9.42%。目前A股汽车板块动态市盈率约为12倍，其中乘用车板块动态PE约为11倍，商用车板块动态PE约为11倍，汽车零部件板块动态PE约为14倍，整个汽车板块的估值维持较低水平。
我们比较了2012年以来汽车指数与沪深300指数的走势并且计算了超额收益。总体而言，2012年汽车板块累计收益跑输大盘；进一步细分来看，乘用车板块跑赢大盘11.62个百分点，商用车板块跑输大盘0.16个百分点，零部件板块跑输大盘6.72个百分点。
