中期业绩好于市场预期。公司公告今年上半年实现归属母公司净利润约5.3-5.8亿元，较上年同期的10.4亿元下滑不到50%（-44.23%到-49.04），相当于EPS0.11-0.12元（市场预期EPS0.09元），扣除政府补贴影响，12年上半年扣非后净利润约4.3-4.8亿元，好于市场预期。我们预计2季度业绩好于市场预期的主要原因可能是，重庆本部微客盈利的好转及长福马盈利的环比提升。
2季度业绩环比改善明显，预计3季度业绩不排除将分别实现同比和环比增长的可能。今年2季度实现归属母公司净利润为3.84-4.34亿元，相当于EPS为0.083-0.093元，业绩季度环比提升1.6-1.9倍，是自11年3季触底反弹后业绩环比增幅最大的单个季度。我们预计大部分汽车公司今年2季度业绩与1季度比较环比下降的概率较大，而公司季度业绩环比明显改善，业绩改善趋势好于其它汽车公司。由于去年微客需求处于低迷期，今年3季度业绩实现同比增长问题不大；另外由于公司微客需求已经走出底部，预计3季度销量仍存在环比向上的可能，长安福特新福克斯销量将继续保持平稳增长，预计3季度业绩不仅将实现同比增长，也存在继续环比向上的可能。
预计2季度业绩改善可能主要归功于长福马投资收益的改善及微客需求的好转。长福马由于新福克斯在2季度逐月放量，2季度销售12.9万辆，同比增幅达23.2%，环比增长41.1%。重庆本部2季度销量虽环比有所下滑，但同比提升44%；且6月重庆本部轿车和微车销量为5.57万辆，分别同比和环比增长88.4%、41.2%，是自今年3月同比增速转正以来最大的单月增幅，预计2季度本部经营性业绩实现环比改善。预计2季度公司微客需求已经走出底部；由于去年3季度微车需求向下，公司基数较低，预计今年3季度本部微车和轿车销量增速将继续同比向上。
财务与估值：维持公司2012-2013年EPS分别为0.28、0.66元预测，根据可比整车公司PE平均12倍估计值水平，由于公司未来3年业绩增长弹性较高，我们认为可给予13年10.3倍PE估值，对应目标价6.8元，维持公司买入评级。
