报告摘要：
一、事件概述
公司发布2013年4月销量数据：4月销量6.7万辆，同比增长54.5%，环比增长2.9%；累计前4月销量24.7万辆，同比增长45.6%，基本符合预期。
二、分析与判断
销量增速持续超行业 产品结构持续优化
公司4月汽车销量6.7万辆，同比增长54.5%，环比增长2.9%，增速持续超行业(乘联会狭义乘用车销量增速19.7%)。累计前4月销量同比增长45.6%至24.7万辆。我们认为销量持续增长仍显示出公司产品具竞争力，终端需求旺盛，同时公司产品结构持续优化，SUV占比4月达49.4%，单车盈利能力将有所提升，预计利润增速将超销量增速。预估公司2013年销量增长23.5%至76.7万辆。
SUV持续畅销 新产能释放将带动销量持续增长
公司4月SUV销量同比增长95.5%至3.3万辆，环比增速0.6%，其中哈弗H6销量1.5万辆，哈弗M4销量约1.1万辆。哈弗H6持续放量加上M4上量稳定带动SUV在市场竞争持续激烈的情况下持续高增长，亦体现出公司在细分市场的优势。目前哈弗H6与M4等车周期均较长，待6月新产能释放后，销量或将加快增长；上海国际车展展出的新车型哈弗H2、H7与H8市场认可度非常高，哈弗H2将于10月上市，将弥补哈弗H6与M4之间领域的空白，哈弗H8将于年底上市，提升公司品牌形象，并有望放量。
长城C30改款带动销量环比改善 皮卡销量增速回升
公司4月轿车销量2.0万辆，同比增长28.1%，环比增长8.1%，长城C30改款推出后表现佳，4月销量环比增长9.0%至1.3万辆，长城C50单月销量0.6万辆。预估2013年轿车销量23.1万辆，YOY 14.4%。4月皮卡销量1.3万辆，同比增长41.8%，环比下滑2.0%，同比增速回升，主要由于出口增长(4月皮卡出口3，480辆)，预估2013年皮卡销量15.4万辆，YOY 14.9%。
三、盈利预测与投资建议
考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高，轿车车型长城C30改款推出后表现佳，2013年新车型哈弗H2、H8、H6与H5改款，加上轿车C30与C50大改款将带来增量，预估13-14年EPS至2.55、2.95元，维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示
销量增速不如预期风险；分网销售风险；产能释放不如预期风险。
