核心观点:
7月乘用车销量增速放缓,商用车销量降幅收窄。
7月汽车总体销量约161.8万辆,同比增长6.7%。其中广义乘用车同比上升9.7%,狭义乘用车同比上升10.7%,商用车销量同比下降6.6%。商用车中,中重卡合计同比下降7.1%,轻型卡车同比下降16.9%,降幅均有所收窄;微型卡车同比上升4.1%;受益于黄标车淘汰政策,轻型客车同比上升19.0%。
黄标车淘汰对轻客正面影响明显。
7月轻客行业销量增速较6月提高13.7个百分点,出现明显好转,主要受黄标车淘汰影响。我们认为,黄标车淘汰政策带来的销量弹性,商用车高于乘用车,客车高于卡车,轻客又是客车中最高的,主要受运营区域及未达标库存情况影响。至于市场关心的13年轻客销量是否在5、6月透支,我们研究了过去10年轻客月度销量分布情况,轻客行业13年相对于08年来说,月度分布相对规律,基数原因影响相对较小。
重卡增速大幅好转,符合我们预期,高于市场预期。
7月重卡销量同比增长3.6%,相比6月同比下降15.1%呈现大幅好转,主要由于重卡行业13年6月基数偏高所致。我们认为,市场本来就不必对6月重卡销量的同比大幅下降过于担忧,全年来看重卡销量基本维持平稳,相关零部件厂商如威孚高科等销量不会有明显下滑。
国4排放监管升级对汽车行业的影响越来越明显了。在严格的监管下,受益最大的首先是轻型高压共轨系统供应商威孚高科,其次是新一代发动机制造商和中高端轻卡厂商,前者的代表是福田汽车、云内动力,后者的代表是江铃汽车、江淮汽车。检测机构会受益于规范监管后新排放公告目录申报量的提高,中国汽研将因此受益。
汽车行业竞争加剧;宏观经济增速低于预期
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