全年汽车销售同比增长5%左右。2012 年1-11 月，汽车销售1749.32万辆，同比增长4.03%。其中乘用车销售1403.24 万辆，同比增长7.1%；商用车销售346.08 万辆，同比下降6.8%。1-11 月，汽车出口96.47 万辆，同比增长27.2%。1-10 月，17 家汽车行业重点企业(集团)累计实现营业收入同比增长4.6%，实现利税总额同比增长6.3%。8 月份以来，由于钓鱼岛事件对日系车的影响，日系车大幅度下滑，预计这个影响至少持续到年底，也成为没有达到我们预期的9.4%的最主要原因。预计全年销售增长率5%左右。且下半年节能汽车补贴、汽车下乡、以旧换新、新能源汽车补贴等政策实施力度不如预期。

　　2013 年国内汽车销售同比增长13%。我们在去年底曾对未来4 年的中国汽车市场作过预测，在2012 年5%的增长水平基础上，2013 年汽车销售增长率达到13%就有了较充足的保证。预计日系车可能会在明年下半年恢复增长，同时乘用车价格水平在日系车的影响下，降幅加大，预计在2.4%以上。汽车行业利润总额同比增长18%以上。

　　2013 年汽车行业政策趋暖。在校车从生产到使用的各链条理顺的情况下，校车需求面临较大程度的释放；加之大力推进城市公交系统建设，加大对公交客车企业的支持力度，大中型客车方面的政策力度加大。此外，节能汽车补贴、汽车下乡、以旧换新、新能源汽车补贴等政策的范围和力度也会适度加大。但特大及一些一线城市的交通、污染压力更为严重，限购、限行仍会出现。所以，冀望出现2009 年、2010 年的政策力度是不现实的。部分城市的部分区域会试点收取拥堵费等的措施。节能减排的主要任务会转向汽车保有量上，强制更新报废力度加大。

　　3月初汽车板块可能转好。我们坚持对2013 年、2014 年、2015 年国内汽车销售增长率分别为13%、24%、21%的判断。2012-2014 年汽车行业“一年更比一年好”。2013 年乘用车保持平稳增长，商用车恢复性增长，重卡可望保持正增长，大中型客车行业表现较好。乘用车、商用车、汽车零部件均给予“增持”评级，其中细分行业客车给予“买入”评级。

　　从时间窗口判断，明年3 月初汽车板块可能转好。关注：宇通客车、长城汽车、上汽集团、长安汽车、华域汽车、威孚高科。重点推荐：宇通客车。