我们为什么建议关注中国汽研
2013年汽车行业仍处于调整的中途,我们估计,总量刺激的汽车政策难以出台;对于汽车企业来说,比拼耐力和内力,提升企业核心能力是最关键的应对策略;对投资者来说,寻找具有良好商业模式和具有核心竞争力的公司则是精选投资标的的重要线索。汽车行业从快速增长到平稳增长期以后,行业政策法规升级或新法规的密集出台将给检测类公司带来业绩的持续、较高增长,我们判断,中国汽研良好的产业定位在这个阶段将使其有望逐渐得到市场高度关注。
收入增长的双轮驱动:标准法规与竞争
汽车检测业务是公司最主要的盈利来源,检测业务由政府授权的独立第三方机构承担。汽车行业竞争加剧使得汽车整车企业不断推出新车型,行业进入平稳增长期后,技术法规逐步升级和监管的不断趋严,公司业绩有望保持稳定、较高的增速。
有护城河的汽车检测股
检测业务需要授权,有着独特于其他汽车股的天然的高壁垒,新的法规标准要求的较高的固定资产投资、大量的专业技术人员和紧密的上下游企业关系构成了公司的护城河,此外,公司独立的背景受到下游整车企业的欢迎。
盈利预测、投资建议与风险提示
我们调高公司12、13年EPS至0.44、0.53元,对应目前股价PE分别是17.7倍、14.8倍,并认为公司未来业绩仍具有超预期的可能,维持“买入”评级。公司可能的风险主要来自于经济景气度的下滑、监管模式的变化、政策法规推出低于预期等。
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