轿车销量屡超预期，上调2013、2014全年销量预测。
受益于中低端轿车市场的回暖以及公司车型更新换代和产品质量的不断提升，公司轿车销售从去年9月份开始出现显著提升，9~12月销量达到1.4~1.7万台/月，分别同比增长40%~80%；我们预计2013年1月份轿车销量有望突破2万台，同比增长100%以上。考虑到公司轿车销量屡超预期，我们将公司2013/14年轿车销量预测分别从15万/16.1万台上调至16.5万/17.7万。
公司轿车业务2013年有望贡献盈利。
我们预计公司轿车业务2013年有望贡献盈利，原因在于：1)轿车销售显著回暖，单月销量或已突破2万台；2)公司轿车模具摊销已经结束，毛利率有望进一步提升。我们判断公司2012年的轿车业务已经基本实现盈亏平衡，在销量增长20%、毛利率进一步提升的情况下，今年贡献盈利的可能性较大。
我们预计公司2013年利润同比增长40%。
我们将公司2013/2014年的EPS预测上调至0.66/0.80元(原预测为0.63/0.75元)，我们预计公司2013年的利润将同比大幅增长40%，主要原因在于：1)我们预计公司全新SUV车型瑞风S5将于3月份正式上市后销量将达到4万辆；2)如上所述，我们预计公司轿车业务有望在2013年贡献盈利；3)受益于瑞风第二代MPV的推出，我们预计公司MPV业务温和回暖，增长10%。
估值：上调目标价至10.5元，维持“买入”评级。
我们将公司的目标价由7.5元上调至10.5元，目标价的推导是基于瑞银VCAM模型进行现金流贴现(WACC为10.6%)，对应2013年16xPE。随着行业终端销售回暖，汽车板块平均估值由2012年12月的约9.5x涨至目前的13x，考虑到公司利润增速有望好于行业平均，我们认为我们的目标价是合理的。
