豪华车销量料将在中期内增长约15%。根据数据,中国豪华车市场在2007至11年间每年复合增长41%。随着高净值群体扩大和高档车需求增长,我们预计豪华车销量将在中期内年均增长约15%。
旺盛的豪华车需求令香港上市的汽车经销商受惠。随着中国成为全球最大的汽车市场,汽车经销商亦实现了强劲增长。在香港上市的汽车交易商中,主要经销商把握住了国内豪华车和高档车的旺盛需求。
汽车经销行业的竞争日益激烈。汽车经销商的数量於过去几年持续增长,并衍生了竞争加剧及利润率等压力。此外,由於汽车制造商努力扩大销量,经销商在终端市场需求温和时,很可能需要承担较高的存货水平。
政府十二五规划提出关於发展汽车流通行业的目标。商务部於2011年12月颁布汽车分销市掣十二五」发展规划指引。根据指引,决策层计划在三到五年内发展年收入逾100亿元人民币的区域性汽车经销商30家和年收入逾1,000亿元人民币的经销商3至5家。该指引还提出扩张汽车分销网络及改善二手车销售服务。
领军企业将透过业务自然增长和收购等途径进行整合。我们预期领航企业将在「十二五」期间每年复合增长约15%。
投资观点：
对香港上市的汽车经销商的选择性建议。香港上市的汽车经销商主要从事豪华/高档车及中高档车业务。豪华/高档车市场於最近几年的蓬勃发展令主要交易商从中受惠。同时,日系车品牌的疲弱销售表现或许拖累了某些经销商在2012年下半年的收入和盈利。在香港上市的汽车经销商中,我们看好规模较小及增长强劲的经销商,如正通汽车和宝信汽车。
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