平安证券3月25日发布华域汽车的研究报告称，华域汽车发布2012年报，2012年实现营业收入同比增长10.7%为578.9亿元,实现净利润同比增长3.8%为31.0亿元,即每股收益1.20元。分红预案为每10股派送现金红利3.7元(含税)。

　　华域汽车下游客户广泛,产品类别丰富,2012年业绩与整个汽车配件行业2012年表现较为一致(即:2012年公司毛利率较稳定,但费用率有所上升)。

　　据国家统计局数据,2012年我国汽车零配件业收入同比增12%,利润总额同比增7.7%,毛利率同比略增0.27个百分点为16.1%,三费率同比增加0.5个百分点。据中汽协数据,2012年我国汽车产量同比增4.6%,乘用车产量同比增7.2%。

　　公司主业为内外饰、功能性总成件、热加工三类,内外饰件、功能性总成分别占2012年公司净利润的52%、45%。

　　2012年公司收入同比增10.7%,其中内外饰、功能性总成、热加工收入分别同比增12%、-0.8%、12.7%;综合毛利率同比持平,其中内外饰、功能性总成、热加工毛利率同比稳中有升。2012年华域汽车净利润同比增3.8%,其中内外饰、功能性总成、热加工贡献的净利润分别同比增-4.4%、15.7%、-2.6%。

　　我国汽车市场竞争日益加剧,汽车配件业普遍面临下游降价、人工、原料上升等多重压力,近年来国内配件企业都积极进行产品转型升级或海外扩张(如进入其它下游配套,如收购海外技术、企业寻求全球化途径),否则将面临盈利能力持续压缩,增收不增利的局面。

　　华域汽车及其所属企业主要为上海大众、上海通用、一汽大众、长安福特、神龙车、北京现代、东风日产、上汽乘用车、长城汽车等配套,合作关系稳固。

　　公司在全国19个省市自治区设立188个研发、制造和服务基地。在美国、俄罗斯、澳大利亚、捷克、印度等国家设立了6个生产制造基地,已逐步形成较为完善的国内外产业布局。

　　2013年华域汽车力争实现合并营业收入610亿元(相当于同比增长5.4%),并在此基础上将营业成本相应控制在515亿元(相当于同比增长6.3%)以内。并认为2013年公司主要工作为:)落实“一厂一策”技术发展路线;2)深化标杆工厂建设,加大自动化改造力度,发挥采购协同作用,合理控制新增产能,进一步提高成本消化能力;3)关注重点企业经营状况,完善企业质量、内控体系建设,有效促进企业平稳发展;4)围绕核心整车客户,积极探索海外业务配套模式,不断培育海外经营能力。

　　从公司2013年目标及规划看,公司对2013年自身收入增长态度较为谨慎,且认为企业仍将面临进一步的成本压力,在几个主要工作方面体现了公司降低人工成本,积极拓展业务地域范围的决心。

　　公司2013年将保持高于汽车行业整体水平的收入增幅。预计2013年、2014年每股收益为1.30元、1.43元,目标价11元。维持“推荐“评级。