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汽车工业协会公布的5月份汽车产销数据显示，乘用车和商用车的销量增速相比上月有所下滑，结构上SUV相对轿车的增速优势也未见进一步扩大。尽管增速水平相比前几月有所下滑，但预计未来一季度乘用车销量仍可维持在I0%-15%的水平，维持对板块投资“同步大市”的评级。
报告内容
汽车工业协会公布了5月份汽车产销数据，5月汽车销量增速为9.6%，其中乘用车销量增速为9%，商用车销量增速为12.1%，相比4月份销量增速均有所下滑。一方面，5月销量增速的下滑受到基数因素影响，另一方面，整体宏观经济的低迷也对本月销量水平有所拖累。乘用车结构上，MPV和微车整体相对去年基本为零增长，SUV增速仍较高。本月SUV相对轿车的销量增速优势为35%，SUV相对轿车的增速优势相比上月未见进一步扩大。
以轿车年化销量水平观察汽车市场的消费景气度，自去年四季度以来汽车消费景气度一路上升，到近两月这一势头有所放缓。尽管宏观经济的低迷并不利于汽车消费，但内生性的购买需求仍对汽车销量形成一定的支撑。在正反两方合力的作用下，未来乘用车销量增速水平有望保持10%-15%之间的平稳水平。预计全年轿车销量增速可达10%，乘用车销量增速可达14%。
不同车系的市场份额在本月基本维持了上月的水平。日系轿车的市场份额在5月份继续维持在18%的水平，符合我们之前的判断。自主品牌的市场份额本月也保持稳定，但预计进入6月份的淡季之后，市场份额仍有可能进一步下降。库存方面，车厂轿车库存绝对水平以及库销比在本月均有所上升，尽管我们认为库存仍然可控，但市场对于库存压力的担心将逐步增加。
对于板块投资，预计乘用车销量增速相比前几个月将略有下滑，但仍可以维持在10%以上的水平，因此销量增速可以说不温不火。我们维持乘用车板块“同步大市”的评级。库存压力的持续上升可能是板块风险之一。
