郑州宇通客车股份有限公司(以下简称“宇通客车”)7月2日公告，将回购并注销A股限制性股票激励计划项下334 .76万股限制性股票。自从2001年开启M BO模式后，宇通客车的股权集中态势就没有停歇。尤其是今年5月份欲5倍溢价收购关联公司精益达的“大手笔”，或将成为其M B O“收官之作”。若能成行，通过定增方式，宇通集团的控股权将大幅提高，宇通客车管理层的持股比例也将从目前31.42%上升到43%左右。
5倍溢价收购为减少关联交易
不久前，停牌多时的宇通客车发布了一份关联交易预案，拟采取发行股份加支付现金的方式，购买大股东宇通集团、猛狮客车(宇通集团全资子公司)合计持有的精益达100%的股权。其中以发行股份方式购买精益达85%股权，以支付现金方式购买精益达15%股权。
根据收购预案，以4月30日为预估基准日，精益达归属于母公司股东的权益账面值为7 .53亿元，预估值为42.60亿元，增值率为465.65%。据此推算，宇通客车收购精益达的市净率为5 .66倍，远高于汽车零部件上市公司的平均水平。
对于5倍溢价收购精益达的目的，宇通客车表示“通过本次重组，宇通客车与宇通集团及其下属公司的关联交易将大幅减少。”
但方案公布后，投资者在相关网络互动平台上炸开了“锅”，几乎是一边倒的批判声音。网友们认为，“精益达估值过高，且收购对上市公司业绩提升非常有限。如果精益达利润主要来源仅靠宇通公司的采购，其所谓估值就不应过高。”
宇通客车的年报显示，2011-2013年，宇通客车通过精益达采购材料的金额分别为17.5亿元、22.2亿元、24.1亿元，占精益达营业收入的比例分别为72.9%、74.7%、74.7%。
某长期关注宇通客车的机构人士在接受《经济参考报》记者采访时表示，5倍溢价收购精益达，估值高低需要专业量化暂且不提。宇通客车打着“今后减少关联交易”招牌来收购，难免有拔高之嫌。
