日前，博通股份的一纸公告，宣布拟通过资产重组陕汽集团100%股权的计划失败，借壳上市的再次失利让陕汽又一次成为媒体关注的焦点——接下来陕汽整体上市之路又将如何开启？

　　 两度流产

　　事实上，这已是博通股份第二次筹划与陕汽集团重组。

　　2013年7月31日，在筹划重组停牌逾两个月后，博通股份首度披露与陕汽集团的重组预案，并宣布公司拟以资产置换及发行股份购买资产的方式，向陕汽控股等9家股东购买陕汽集团100%的股权，陕汽“借壳上市”意图已十分明显。6个月后，重组进程在2014年2月份宣布终止。陕汽对核心资产无法独立控制的硬伤，成为借壳上市被质疑的关键。

　　首次借壳上市流产后，陕汽并不泄气，又用了6个月时间，在包括IPO或借壳，A股、H股或AH股等多个方案中重新考量，甄选后决定重新选择借壳博通股份。2014年9月2日，博通股份再度宣布，因筹划重大资产重组事项紧急停牌。并宣布资产重组交易对方仍拟为陕汽控股，重组的置入资产拟为陕汽控股下属控股子公司陕汽集团100%的股权。

　　陕汽之所以再度选择重组博通股份，是考虑到要尽快实现集团资产整体上市，地方经济发展、政策环境和重组进程上沟通的便利性也是一部分原因。

　　2014年11月28日，博通股份发布公告称，仅仅筹划3个月的第二次重组计划再次宣告终止。与此同时，博通股份公开承诺6个月内不再规划重大资产重组事项，陕汽重新选定借壳博通股份上市的道路被再度证明“走不通”。

　　“这次重组是在中介机构的尽职调查过程中宣告停止的，还没有递交董事会讨论，也没有到提交证监会阶段。”日前相关人士透露。陕汽集团整体上市之路，比预料中更加艰难。

　　股权掣肘

　　在业内人士看来，陕汽在两次谋求整体上市过程中，似乎都未能绕开一个关键问题：陕重汽股权瓶颈——陕汽集团核心利润来源于陕重汽，而陕重汽的控股权在占比51%的潍柴动力手中。

　　公开资料显示，陕重汽的股权架构中，潍柴动力持有51%的控股股权，陕汽集团只持有陕重汽49%的参股股权。陕重汽的公司章程中规定，增加或减少注册资本、分立、合并、解散或变更公司形式等特别事项，需三分之二以上股东表决通过。也因如此，上市进展顺利与否和潍柴动力的态度难脱干系。

　　对于如何解决这个问题，陕汽方面只是一再表示，陕重汽是在潍柴动力和陕汽集团两方股东通力协作、共同努力下发展壮大的企业。但如果陕汽集团解决不了核心资产控股权的问题，那么拟上市的核心和主要资产可能无法由上市公司独立控制。据了解，陕汽集团就此事曾多次与潍柴动力进行沟通，但双方并未达成一致。

　　对于陕汽集团来说，短时间内这一历史遗留问题很难得到解决。由于所涉及的陕重汽为优质资产，潍柴动力和陕汽集团都不会轻易放弃。因此陕汽上市这步棋，势在必行，但注定要走得磕磕绊绊。

　　 前景堪忧

　　两度败北并没有让陕汽上市之路划上句号。“目前我们新的上市方案正在谨慎选择和重新论证，将更多从投资人权益保障、方案可行性、时间成本、资产处置等多角度综合考虑，我们对整体上市充满期待。”一位陕汽内部人士称。

　　陕汽集团对整体上市的信心来自于陕西省政府的大力支持，陕汽集团在陕西省国资委推动下借壳上市，对于博通股份、陕汽集团以及陕西省国资委来说，或许是一件三方共赢的事。陕西国资委之所以如此积极推动陕汽上市，既有经济上的考虑，也有政绩上的意图；陕汽则可以通过上市，实现做大做强、跻身汽车强者行列的梦想；而博通股份近年来业绩不佳，甚至一度被暂停上市，通过注入盈利能力较强的陕汽集团资产，将增强其盈利能力。 不过，业内人士对此并不看好。“从陕汽抛出借壳上市方案时起，大家就不看好。准备上市的主要资产却在别人手里，这在以前几乎没有先例，因此失败则是必然的。”在许多资深证券师看来，证监会很难为一个主营业务收入占比小的公司大开绿灯。

　　“对于陕汽而言，若真想进入资本市场，陕重汽的股权问题是绕不过的坎，一味回避是不行的，现在是到了该彻底摊牌的时候了！”一位证券人士如是说。