作为汽车零配件行业的老牌公司，华达汽车在竞争对手纷纷上市之后终于按捺不住寂寞，于2014年末正式提交了招股书。

　　从招股书数据来看，华达汽车近几年的营收和净利润都在持续攀升。不过，该公司业绩的攀升主要依赖于产能扩张，而随着产能的扩张，其应收账款和存货也在持续攀升。此外，传统汽车行业增速的放缓也会对这家传统汽车配件制造商带来一定的麻烦。

　　对于应收账款的问题，华达汽车证券部负责人在接受《投资时报》记者采访时表示，“应收账款较多确实是公司运营中的现象，但这也属于行业的问题。”

　　快速扩张存隐患

　　华达汽车总部位于江苏靖江市，创办于2002年，是上海大众、一汽大众、上海通用、东风本田等知名汽车制造厂的A级配套企业。该公司在广州、长春、武汉、成都和海宁分别设立五个子公司。

　　华达汽车的主营业务为乘用车冲压焊接总成件、发动机管类件及相关模具的开发、生产与销售，目前主要为国内各大整车商提供汽车车身部件、发动机总成管类件等冲压及焊接产品。

　　在盈利能力表现方面，近年来华达汽车交出了十分漂亮的成绩单。根据公司早前披露的招股书显示，在2011年至2014年上半年，公司的营业收入分别为12.49亿元、15.21亿元、20.63亿元和11.06亿元。

　　净利润方面的表现似乎更为出色。报告期内，其净利润分别为1.03亿元、1.17亿元、1.94亿元和1.34亿元。汽车配饰行业人士告诉《投资时报》记者，2014年上半年，该公司净利润已经超过去年的将近70%，根据同类型公司一贯的营收转款周期惯例，公司全年净利润应有不错的表现。

　　华达汽车2014年净利润的快速增长和公司的产能扩张不无关系。

　　2014年4月，华达汽车城北园区新厂区正式投产。据了解，这个项目实施完成后，可形成年新增各类冲压件55万套的生产能力。项目总投资为4.34亿元，投产后常年可实现营业收入5.50亿元。

　　业内人士告诉记者，虽然在扩张初期，企业产能的提升可以明显带动净利润的增长，但是随着企业的快速扩张，加之下游汽车行业整体销售放缓，该公司很有可能将会承受扩张之痛。

　　公司存货持续攀升

　　而实际上，华达汽车也正在逐步实施自己的下一步扩张计划。招股书显示，华大汽车此次募集总金额合计11.50亿元，其中4.17亿元将用于汽车零部件(海宁)生产基地项目，2.26亿元应用于汽车零部件(成都)生产基地，还有7277.8万元用于研发中心建设项目。

　　上述证券部负责人表示，“2014年投产的项目总投资为4.34亿元，项目具有年55万套的生产能力、基本上占公司十分之一的产能，在整机厂需求的带动下，消化产能不是问题。”

　　但根据上述募集资金使用项目显示，有超过6.30亿元将用于新生产线的建设，同时也就意味着公司产能将继续提升15%。在中国汽车销售市场整体疲软的背景下，该公司能否消化新增产能，仍将成为一个难题。

　　这方面的情况，在公司招股书的风险项目就有所印证。华达汽车表示，由于公司属于大型制造业，2011年至2014年上半年，公司存货账面余额分别为3.13亿元、4.57亿元、4.96亿元和5.34亿元，占其当年年末资产总额的37.39%、41.86%、33.73%和33.35%。由此可见公司的库存压力不小，继续扩大的产能很有可能也会为公司库存带来压力。

　　而在另一方面，该公司同样面临着主要客户集中的风险，2011年2014年上半年，其前五大客户的销售收入占业务收入的比例分别为59.93%、66.95%、69.15%、62.21%。但公司方面认为，汽车行业品牌、资金等相对高的门槛决定了整车企业及零部件以及供应商数量较少且集中。上述证券部负责人认为，公司前五大客户均为汽车销售市场的销量大户，所以相对的集中并不会出现问题。

　　在财务方面，2011年至2014年上半年，该公司应收账款账面净额分别为1.55亿元、1.32亿元、2.93亿元和2.88亿元。2011年至2013年，应收账款分别占当年营业收入的比重为12.39%、8.69%和14.23%。

　　但公司在招股书中也明确表示，如某些客户的经营状况突然产生不利变化，公司不能及时收回应收账款，则将会影响公司的经营业绩。